一、宏观方面

国内方面，

1、美国6月新增480万个岗位，失业率降至11.1%、美国至6月27日当周初请失业金人数连续第13周回落，连续15周大于100万。美国6月季调后非农就业人口增加480万人，创历史新高。美国6月失业率录得11.1%，为连续第二月回落。

2、美国6月Markit制造业PMI终值公布：49.8，前值：49.6。机构评美国6月ISM制造业PMI：美国制造业活动在6月份反弹，随着整体经济重新开放，ISM制造业PMI达到一年多来的最高水平，该指数的反弹表明美国经济在2月进入衰退后已出现好转，然而不断上升的感染病例数仍然对复苏造成了威胁。

3、6月23日公布的欧元区6月CPI年率初值，公布值：0.3%，前值：0.10%，预期值：0.1%。欧元区6月CPI月率，公布值：0.3%，前值：-0.10%，预期值：0.2%。数据显示，6月年度通货膨胀率温和反弹，但核心数据仍无处可寻-跌至2019年5月以来的最低水平-就像过去几年一样，所以这并没有改变太多。

4、经合组织预测2020年世界经济将至少萎缩6%，为应对疫情采取的措施带来沉重的经济代价；全球经济前景仍有极大不确定性，如果出现第二波疫情，将下降7.6%。

国际方面，

1、2020年6月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.9%、54.4%和54.2%，均高于上月。其中中国6月官方制造业PMI录得50.9，前值50.6。

2、中国6月财新制造业PMI录得51.2，前值50.7，创2019年12月以来新高。国内经济在后疫情时代持续修复，供需两侧同步向好。6月中旬局部地区疫情有所反弹，但对经济全局影响较为有限，企业对管控措施进一步松绑和经济活动正常化充满信心。就业压力仍不能忽视，中央多次强调做好“六稳”工作，落实“六保”任务，想方设法拓宽就业渠道，未来一段时间，促就业工作任务依然艰巨繁重。

3、国家统计局数据显示，1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）199194亿元，同比下降6.3%，降幅比1-4月份收窄4.0个百分点；5月份环比增长5.87%。随着稳投资政策的显效发力，投资新开工项目继续呈现向好态势。

4、近日，中国二季度经济数据即将公布。鉴于二季度受疫影响恢复良好，生产回升，投资与消费逐渐回温，不少相关人士都认为二季度GDP增速有很大几率能转正。从6月份的高频数据和PMI数据来看，二季度整体经济动能仍然在进一步提升。虽然仍受到疫情影响，但相比于一季度来说已经逐步回归正轨。复工复产也基本达成，PMI连续4个月位于荣枯线上方，势头良好。

二、行情回顾

6月沪铜进入强势反弹阶段，反弹幅度越超前期，其中主要原因或为国内经济恢复，工业用铜需求增加，上期所电解铜库存持续流出，带来需求端冲击。而另一方面智利铜精矿扰动频发，虽铜矿产量仍维持同期水平，但疫情进一步蔓延形成工人罢工迹象，铜精矿加工费TC维持低位，供给或有偏紧预期，中游产能扩张与上游供给缩减对铜价带来月度推力形成大幅反弹。6月国际工业方面亦有复苏迹象，美国最新就业人数创历史新高，失业率进一步收敛体现第一波疫情主要冲击逐步缓和。值得注意的是铜需求淡季即将到来，上期所库存重新开始垒库，终端需求能否重新提振成为市场主要关注点。

市场方面，本月现货铜涨5200元左右，月升水均价维持在100元左右。月内好铜升水一度下行至贴水，随沪铜上行趋势逐步明显，升水再度上扬。临近月末贸易商甩货意愿增加，再度下低升水。当前沪铜消费淡季到来，上期所电解铜重返垒库阶段，限制进一步高升水。

进口盈亏方面，本月进口铜盈亏均价-20元/吨，月初随升水回落，进口亏损最高扩大至300元/吨，月内盈亏上下限近600元。临近月末沪铜重归内强外弱格局，但值得注意的是随欧美工业逐步复苏，LME铜库存开始流出，而上期所电解铜库存重归垒库，进口窗口方面或将有关闭倾向。

三、废旧市场

6月沪铜大幅上行，价格已恢复至年前水平，年前废铜库存在本月逐步释放，市场交投进一步恢复。但值得注意的是进口废铜窗口持续关闭，整体废铜供应仍显偏紧状态。上半年废铜进口缩减近半，且临近7月再生铜进口新政尚未落地，限制进一步增强，对精铜供应端形成一定冲击。

据了解，当前下游再生铜厂家生产情况良好，整体产量相较于5月出现部分缩减，当仍可保持往年同期水平，整体采购热情良好，厂家普遍已积累废铜库存，但挺价收货情况逐步减少。而下游方面，年前库存在本月已基本释放完毕，市场交投流动水平进一步恢复，在期铜持续上行期间，南北废铜采购价扩大，货商采购价提振幅度一度超越厂家。

四、走势预测

本月铜延续前期强势，反弹幅度进一步扩大，价格已恢复至年前水平，期铜月内涨幅近5000元。中国经济正在从疫情导致的急剧收缩中恢复过来，得益于政策方面的刺激。不过淡季来临，存在需求边际走弱的预期，铜材整体订单量减少，关注后续库存去化情况；另外，矿端供应风险担忧不减，南美疫情还在蔓延，部分建设项目放缓，潜在增量有限。宏观面多空交织，主要支撑来自基本面，预计下月铜价高位震荡。

五、行业要闻

1、智利铜业委员会（Cochilco）透露，可以在2026年之前投产的包括必和必拓Spence扩产项目在内的5个扩产项目，受到疫情影响全部面临推迟。

2、日前，玉龙铜矿改扩建工程全面完成全部隧道掘进施工，标志着制约改扩建工程建设进度的“瓶颈”环节得以解决，为工程按期完工奠定了坚实基础。

3、紫金矿业拟通过全资子公司西藏紫金，拟以现金方式出资38.83亿元收购巨龙铜业50.1%股权。巨龙铜业合计拥有铜金属量为795.76万吨，伴生钼金属量合计37.06万吨，同时斑岩体中还存在大量的低品位铜（钼）资源。

4、作为非洲第二大铜生产国，赞比亚的矿业公司在截至4月的三个月内遭受了收入下滑30%，由于疫情的影响，且这一影响可能会持续至少12个月。为遏制疫情扩散全球对出行实施的严格限制打击了矿业供应链，阻碍了铜的出口和销售。

5、智利铜矿工人工会要求参与公司与政府公司的对话，以应对全球最大铜生产国爆发的疫情。尽管近几周来，病例在智利各地激增，但智利庞大的铜矿和锂矿基本保持了运营的连续性。当局5月份称，智利铜工业是受疫情影响最小的国家之一，预计产量仅会减少1%。

6、疫情蔓延，南美铜矿生产持续受到扰动，智利暂停部分建设项目，全球最大铜矿生产商Codelco宣称临时关停旗下第二大矿区Chuquicamata的炼铜厂和铸造厂运作，智利矿业委员会（Cochilco）预计智利铜产量下滑20万吨；秘鲁宣布延长全国紧急状态，边境将继续完全关闭，陆路、水路等继续暂停。